“玩月”亦即賞月。這首詞是作者知漣水軍期間，登當?shù)孛麡恰ａ窐琴p月時的感懷之作。
詞的上片 ，首先從海岱樓所處的地理位置入手?！扒Ч拧币痪?，總寫漣水全境形勝之處 。漣水為水鄉(xiāng)，當時境內(nèi)有中漣、西漣、東漣諸水，黃河奪淮入海亦經(jīng)此地，且東瀕大海，北臨運河，水鄉(xiāng)清絕，故以“漣漪”稱之。然后特出一筆，寫海岱樓高，拔地而起 ，“下瞰秦淮尾”，以夸張之筆，極寫此樓之高?！八倍涑小跋骂倍鴣恚D(zhuǎn)寫水中浸沉著的碧天 ；然后又由如水的碧天聯(lián)想到“廣寒宮闕”，接觸到“月 ”，從而為下片寫月出作好鋪墊 。“廣寒宮”，非實寫 ，是由水中碧天聯(lián)想而來 。上片用筆，皆在“人間世”三字上凝結(jié) ，“廣寒宮”也是為修飾“人間世”而出現(xiàn)的。
詞的下片寫“玩月 ”。但首句卻不去寫月，而是寫“海市 ”?！昂Ｊ小奔次覀兂Ｕf的“海市蜃樓”，晉伏琛《三齊略記》和宋沈括《夢溪筆談》等文獻都曾敘述過“海市”的繁華熱鬧。但這首詞中的“海市”乃是虛寫 ，實際上只是寫海 ，從而為月出再次作輔墊 。如此再三鋪墊之后，終至，“鰲戴三山，頃刻隨輪至 。”鰲戴三山，系我國古代神話。“三山”，指海中的仙山方壺（一曰方丈 ）、瀛洲、蓬萊，山下皆有巨鰲（大龜）“ 舉首而戴（頂）之”，“三山”因此不再漂浮移動（詳見《列子·湯問 》）。“ 輪”指月亮。
米芾這兩句寫月出，倒不象前人那樣直接了當，表面看來是寫“三山”隨月輪而至，似以寫“三山”為主。實際上還是寫月 ，“三山”只是作為月的被動物出現(xiàn)的，月未出時“三山”暗，月出則“三山明，好象頃刻之間來到眼底。這是一種借此寫彼的筆法。這兩句不僅充滿了神話色彩 ，而且寫得神采飛動，“頃刻”一詞，寫月輪出海，凌厲之至，神氣倍生。而最后兩句：“寶月圓時多異氣，夜光一顆千金貴?！眲t是真正寫“玩月 ”“夜光 ”，指月亮。夜光又為珠名，故以“一顆千金貴”稱述之，這是巧借同名之珠以贊美圓月之可貴 。這兩句，前句重在其“異”，后句重在其“貴 ”。因其“異”，始見其“貴”。古人把月視為群陰之宗，崇拜備至。這兩句包含著作者對于月的種種幻想與評價。
這首詞氣魄宏大，選材造語奔逸絕塵，給人以玲瓏圣潔之惑。如“鰲戴”兩句尤為沉著飛翥，有超逸之妙。此詞風格堪稱豪放，深得蘇軾、王安石等大家的賞識。