此詞為作者詞風(fēng)由豪爽轉(zhuǎn)向悲涼的重要標(biāo)志，堪稱稼軒詞的先驅(qū)。詞中通過今昔對(duì)比，抒寫了詞人于靖康之變后面對(duì)山河破碎的瘡痍面目而生發(fā)的去國離鄉(xiāng)的悲痛。
上片起首一句追述了承平歲月中的勝景清游?！肮蕠敝嘎尻?。“上苑”即上林苑，東漢時(shí)置，在洛陽城西 。“長(zhǎng)揪 ”，指官道旁所植之揪樹。曹植《名都篇 》所詠之“斗雞東郊道，走馬長(zhǎng)揪間”，為此處所本。詞人用射獵西苑，走馬東郊，來概括往日與狂朋怪侶俊游的盛況 ，既是用典，又是紀(jì)實(shí)，筆力遒勁，具足聲容。接下來，以一個(gè)去聲的“對(duì)”字領(lǐng)“蔥蔥”兩句，展示出一幅生機(jī)活潑、熱氣騰騰的廣闊背景。
這是故意設(shè)計(jì)的頓挫之筆，不肯教“射麋”、“走馬”的俊邁之氣一下發(fā)露太過。后又用“好景”兩句挺接發(fā)端之意，然而卻只點(diǎn)到為止，不作過多的渲染。經(jīng)過一番蓄勢(shì)，然后以一個(gè)“向”字領(lǐng)出了“伊川雪夜，洛浦花朝，占斷狂游”三句妙語來。這一氣呵出的三句，真把這位駿馬貂裘的青年公子的狂游盛況寫到了極致。
詞之下片，詞意陡轉(zhuǎn)，大起大落，與前片形成鮮明的反差。過片三句，寫金兵南下之時(shí)，詞人被迫避難南荒，不得不過著寄人籬下的生活?！耙否铡保嶂陆?，形容謙卑之態(tài)。曳裾侯門，指寄食權(quán)貴的賓客。應(yīng)劉，即漢末依附曹氏的應(yīng)玚、應(yīng)璩兄弟與劉楨。流離道路已極不堪，寄食豪門，仰人鼻息，痛苦又更甚一層。一個(gè)“強(qiáng)”字包含了其間種種酸辛，是一個(gè)倔強(qiáng)者無可奈何的喟嘆。淪亡的痛苦，把當(dāng)年的意氣公子從風(fēng)月留連的醉夢(mèng)中驚醒。他和同時(shí)代的許多愛國詩人一樣，也要為民族的振興吶喊搏斗。然而在那個(gè)君孱臣佞的小朝廷里，他的滿腔熱情，根本不被置理。
“空漫說、螭蟠龍臥，誰取封侯”就是這種內(nèi)心痛苦的披露，意謂：莫說有臥龍的才具，也無法建樹封侯的功業(yè)。這是報(bào)國有心，請(qǐng)纓無路的英雄的悲嘆，語氣沉重，充滿失望的痛苦。
接下來“塞雁 ”、“蠻江 ”二句，可以抒寫了郁結(jié)于胸的故國之苦思。塞雁比人更幸福，它可以不受人間兵戈的阻隔，年年春天結(jié)陣北去 ；“蠻江”也是自由的 ，它可以日夜不止地依舊自西向東流入大海。唯有自己這個(gè)天涯的羈客，卻不能重返故園了。這幾句融情入景無情景物，并惹哀愁，寫得真切感人。歇拍三句，更進(jìn)一層，把悲哀推到了極點(diǎn)。先說此身已老，北歸無望，接著運(yùn)筆虛際，翻騰出一個(gè)心魂入夢(mèng)重返家山的結(jié)局，然而以夢(mèng)境的歡愉來襯托實(shí)境的悲惋，益覺加倍的悲哀了。洛陽，為東周的王城，此以之指代故鄉(xiāng)，并與篇首相綰合，結(jié)構(gòu)謹(jǐn)嚴(yán)，語極沉痛，幾入化境。