多景樓在今江蘇鎮(zhèn)江北固山甘露寺內(nèi)，北臨長江，為登覽勝地，素有“天下第一江山樓”之稱。宋理宗淳祐年間，鎮(zhèn)江知府重修，這在宋末國勢衰落，蒙古迫近的情況下，不能不引起有識之士的扼腕唏噓。李演此詞，即作于此時。
上片點題，詠多景樓落成。“笛叫東風起”，起句高華瀏亮，提挈全篇。笛聲高奏喚起東風，吹滿整個江天 ，人的思想也隨之被帶到很遠很遠的地方。“弄尊前 ，楊花小扇，燕毛初紫?！眱删渎渣c眼前宴席上的情景：尊前飄舞著蒙蒙的楊花，毛色剛剛變紫的乳燕差池來去。接下來的“萬點淮峰孤角外，驚下斜陽似綺?！眱删?，筆勢陡轉(zhuǎn)，寫倚樓北望所見。由“楊花 ”、“紫燕 ”等微小事物一轉(zhuǎn)為“萬點淮峰”、“孤角”、“斜陽”等雄闊高遠之景，兩者形成了強烈的對比也表現(xiàn)了詞人感情的激蕩變化。南宋原與金國約定以淮河為界，鎮(zhèn)江西北二百余里外的泗州，已非宋土，此時亦歸于蒙古，長江以北至淮河南岸，界屬南宋的淮南東路，都是平原地區(qū)，無險可守。所謂“淮峰”，也只不過是些低矮的小丘罷了。詞中“萬點”的“點”字，頗有深意?！肮陆恰保溉章鋾r分軍中的號角。角聲“驚”下斜陽，只此“驚”字，已可窺見作者的心情?！坝滞衩?、一番春意”，接得極妙。既與“楊花”、“紫燕”呼應 ，又含有諷刺之意。在斜陽號角聲中，娛樂升平的“春意 ”顯得那么不協(xié)調(diào) ——“歌舞相繆愁自猛 ，卷長波 、一洗空人世 ”兩句筆力豪宕，意味深長 。主客名流 ，征歌逐舞 ，無休無止?！跋嗫姟奔聪嗫?、纏綿之意。當歌對酒，更添了詞人的愁緒。“愁自猛”，一“猛”字生辣。俯看那長江中翻卷的浩蕩流波 ，它是不是要把這污濁的人世一洗干凈！“卷長波 ”，實際是詞人的愿望，與杜甫的“安得壯士挽天河 ，凈洗甲兵常不用”、陸游的“要挽天河洗洛嵩”用意相似。其實，一洗人世是根本無法實現(xiàn)的，于是 ，也只好“閑熱我，醉時耳”，酒酣耳熱，發(fā)抒一下胸中的悲憤而已。
換頭“綠蕪冷葉瓜州市”句 ，“熱耳”轉(zhuǎn)為“冷眼 ”，寫景冷雋。瓜州，又稱瓜埠州或瓜洲。本為長江中的沙洲，狀如瓜字。在大運河入江處，與鎮(zhèn)江相對 。瓜洲是沿江重鎮(zhèn)，可是卻看不到什么軍事設施，而只有一片“綠蕪冷葉 ”，早已不復有“樓船夜雪瓜洲渡”（陸游《書憤》）的情景了?！白顟z予洞簫聲盡，闌干獨倚。”二句倒敘。上文所寫，即詞人倚闌所見。本來多景樓重修落成，遍招賓客，歌舞相繆，熱鬧非凡 ，可詞人卻“闌干獨倚”，必有深憂，也許在座的袞袞諸公，誰都無法理解他登臨時的怫郁的心情吧。“落落東南墻一角，誰護山河萬里！問人在、玉關歸未？老矣青山燈火客，撫佳期、漫灑新亭淚。歌哽咽，事如水！”這一段，一氣呵成 ，層層推進，悲慨嗚咽，直有裂竹之音。鎮(zhèn)江本是當時抗御蒙古的前沿陣地，但東南的一角邊墻，卻已防務廢馳，這又怎能護得山河萬里呢！北方廣大的領土，仍在蒙古手中，朝廷大臣早已不思恢復 ，光恃長江天塹，茍且偷安，恐怕連這東南的半壁河山也難以保全了 ?！奥渎洹倍?，顯足詞人之感慨深沉 。著一“誰”字，故意設問，未能遠謀的肉食者難逃其責。詞人接著再問一句：“問人在、玉關歸未？”遠在祖國西北的邊疆的玉門關 ，是漢唐時期的邊塞重鎮(zhèn)，“玉關”人未歸，感嘆關塞戍卒，頭白守邊。每念及此，便不由得涕泗縱橫了?！袄弦忧嗌綗艋鹂?，撫佳期、漫灑新亭淚”，兩句悲憤蒼涼，真有回腸蕩氣之力。青山是不會老的，只有那閑居青山之中、無所作為的人才會感到自己正慢慢衰老 ?！袄弦印本?，表達了報國無路的苦悶心聲。“佳期”，指恢復中原之期，也是“玉關”人歸之時。如今佳期迢遞 ，唯有空灑一掬新亭清淚 ?？蛇z憾的是，李演作此詞時，南宋已衰弱至極，且不要說北伐中原，即使連偏安局面也幾不可保了。詞人之淚已變成家國即將淪喪時無可奈何的悲淚了 ?！案柽煅?，事如水！”往事如煙，早已隨樓下的滾滾江水東流而去，留下的唯有無奈的遺憾和哀悔。長歌當哭，也許是詞人此時心境的最好說明吧。